向松祚：莫以市值論英雄
人物簡介：向松祚，1965年生，著名宏觀經(jīng)濟學家，現(xiàn)任中國農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家，中國人民大學國際貨幣研究所理事兼副所長。
“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的浪潮日益高漲，許多創(chuàng)業(yè)者的首要目標是融資、估值和上市。據(jù)說，如果一家新創(chuàng)公司一年內(nèi)估值不增長數(shù)倍，就會被投資者鄙視或拋棄。于是，估值或市值似乎就成了衡量所有創(chuàng)業(yè)者是否成功的“試金石”。許多上市公司害怕轉(zhuǎn)型、不敢轉(zhuǎn)型、不能轉(zhuǎn)型，一個重要原因就是擔心市值下降或主要股東反對。然而，縱觀歷史，真正站得住、立得穩(wěn)的偉大公司一定是專注于技術和產(chǎn)品，而不是上市和股價。我們不能僅僅以所謂市值來評價一家企業(yè)或一位企業(yè)家是否成功和偉大。
實際上，任何公司的上市都是一把雙刃劍。很多（或許是所有）公司老板或CEO都經(jīng)受過上市后的煎熬，主要就是如何說服投資者相信自己的戰(zhàn)略決策。在公司進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型時，這種煎熬尤其痛苦。如果CEO的戰(zhàn)略決策不符合投資者預期，股價將會大幅下挫。這必然會損害公司形象，加大融資難度，嚴重制約公司轉(zhuǎn)型。如果CEO迎合投資者短期利好需求、放棄宏圖大略，則可能喪失戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的最佳時機，最終導致公司失敗乃至徹底消亡。這樣的例子屢見不鮮。
那么，公司創(chuàng)始人、CEO和董事會究竟應該如何應對投資者希望股價不斷高漲的訴求？如何面對股東壓力，保持定力、堅持理想？去年秋天，通用電氣公司（GE）現(xiàn)任CEO伊美爾特先生做客央視《對話》節(jié)目，暢談他任CEO十多年來如何再造ＧＥ，筆者有幸參與，其中伊美爾特談到GE戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和公司股價關系的一番話，令人印象深刻。他說，作為CEO必須為股東創(chuàng)造價值，但創(chuàng)造價值的最佳辦法不是天天為股價漲落操心，而是致力于將公司打造成具有獨特技術優(yōu)勢和核心競爭力的偉大企業(yè)。如果因為股價短期波動而分散精力，甚至為此改變自己深思熟慮做出的戰(zhàn)略決策，那才是對投資者真正不負責任的行為。
伊美爾特的經(jīng)驗告訴我們，偉大的公司不應該被“華爾街”（這里的華爾街代表所有資本市場和投資者的短期訴求）牽著鼻子走，而應該堅持偉大的理想，特立獨行，我行我素，不達目的誓不罷休。只有如此堅持，才能為股東創(chuàng)造最大價值，最終贏得股東的最大尊重。
當然，要做到這一點絕非易事。當今能不被“華爾街”的市值理念牽著鼻子走的企業(yè)家越來越少，因為人類經(jīng)濟體系已經(jīng)演變成全球金融資本主義，企業(yè)的經(jīng)營目標已經(jīng)不是利潤最大化而是市值最大化，這是一個非常不幸的變化。
今天，越來越多的企業(yè)盲目追求市值最大化，甚至為了推高股價不擇手段，制造故事、編造新聞、篡改財務、操控股價、內(nèi)幕交易。結(jié)果企業(yè)市值泡沫越吹越大，核心技術和核心競爭力卻空空如也，最終的受害者不僅僅是股票投資者，更是整個國家經(jīng)濟和創(chuàng)新活力。
從這個意義上說，中國的企業(yè)和企業(yè)家必須掙脫“華爾街”規(guī)則的束縛，拋棄股價和市值最大化的誘惑，集中精力發(fā)展真正能夠屹立世界、傲視群雄的核心競爭力，這在今天顯得尤為重要。
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